再看IEO，市场、交易所、项目方和投资者的窘境

市场需要热闹还是冷静

从2008年比特币诞生至今，市场经历了4个周期，3年经历一番牛熊。数据显示，2017年初，数字货币市场的总市值为177.4亿美金，一年时间暴涨到5597.6亿美金，增长30倍超过任何一类资产回报。仅一年的时间，到2018年12月31日，全球数字货币总市值跌去80%，仅剩1300亿美金。 

我们固然知道，经济发展在周期的循环中前进，而我们当前处在周期的什么位置呢？关于行情的共识是处在熊市的谷底。去年开始，区块链的泡沫已经走向破灭，一年多过去了，多数人也都在疑惑，这一时间还要持续多久？市场需要各种刺激手段重新热闹起来，还是继续潜行，冷静地寻找质的突破？

行业复苏需要出现规模化的应用场景，而应用的实现需要技术支撑。

当前公链的技术还不稳定，可拓展性受限，夸链技术有待突破，共识机制效率不高直接展扼住了行业发展的要害。没有这些技术进步，就难以走向规模化商用，没有大规模的应用场景，行业的上升通道难以打开。很明显，公链需技术应该更加冷静，将更多的精力放到技术研发的突破上，寻得效率，稳定，安全的三角平衡。

当然，市场活动，商业模式创新等也同等重要。区块链带来的新经济模式非常值得研究，怎样深化新技术的应用，找到合适的落地应用场景，关系到技术走向应用的具体实现方式。大量的市场活动会吸引更多人和资本的关注，对行业来说是好事。良好的群众基础是日后高飞的必要条件。

技术需要冷静，市场需要热闹。当前的状况也正是如此，市场与技术都在履行自己的职责，此外我们还要认清：在IEO这一次探索过程中，所有参与者的底色都是焦虑，除非技术有创新性的进展，这种市场的热闹才能延续，不至沦为孤独的尬舞。

作为普通投资者需要明白，交易所站在行业的食物链顶端，努力去“加热市场”（IEO）既有行业发展的情怀，又有自身的利益考量。

交易所的责任与野心

ICO破灭之后，行业发展的驱动力从项目方转移到了交易所，交易控制了项目方的话语权，流量甚至资金。行业急剧下行，数字资产大幅贬值，似乎只有交易所才能带领大家对抗熊市的寒冬。 

2019年初，币安率先打破市场的沉寂，竖起加热市场的大旗。选择优质项目在自己的交易所进行IEO，开盘四五倍的涨幅快速吸引了从业者的目光。随后多家交易所快速跟进，火币的TOP项目涨幅高达20倍。在初春的时节，让行业感受到回暖的气息。

关于IEO，众人褒贬不一。有媒体认为只是交易所不忍沉寂发起的一场没有可持续性的营销活动，有媒体认为是行业对抗寒冬进行的创新型尝试。这里值得讨论的是，我们应该看到行业当下泡沫破灭后的艰难重建，也应该意识到，重建并不只是需要表面的热闹，而应该是一砖一瓦的坚实累积。

IEO存在很多问题，不过交易所选择跟进起码是一箭双雕之举。（更多讨论参见往期文章《》）第一是获取流量，或者说是守护流量，同之前的上线合约等举措目标一样。当前用户属于存量市场，交易所不停较劲，就是为了在寒冬里还有饭吃。第二是为即将上线的公链项目布局。2018年头部交易所均宣称开发自己的公链项目，结果怎样，2019见分晓。通过平台币为新项目融资会直接堆高平台币市值，也会倒逼后来的项目方考虑基于交易所公链进行开发。如此一来，交易所的公链生态借助这种融资工具快速建立，比自己孵化效果更好。（关于交易公链的讨论参见《》）

作为普通的从业者，我们将IEO看做是一种多方参与的创新尝试更为合理，以后类似的尝试可能还有更多。我们期望交易所能用更多的责任心引领行业在寒冬继续前行，用心造出火光温暖行业。

区块链是一片新大陆，项目方，投资者，交易所，大家各自生活，是寒冬的降临让多方凝聚起来。走在冰原荒野，IEO是交易所烧掉了马车让大家取暖，而后面的路会是怎样谁也不知道，不过烧掉的马车是暂时回不来了。

投资者还有多少参与权

从ICO到STO到IEO，个人投资者直接参与的机会正在变少。ICO是否是失败的融资模式我们还无法下结论，但当前的市场迫切需要另外一种方式让更多人参与确是不争的事实。 

ICO在释放出巨大的自由的同时，也放大了人性的弱点。传统创业项目需要打磨好自己的商业模式，甚至有一定的盈利能力之后，才能获取资本的支持，在拿到大量投资之前，是有精心打磨的。资金的注入更多是助力成长。ICO通过一纸白皮书就将巨额的资金收入囊中，对多数没有远未成形项目来说就是揠苗助长。

IEO是一种尝试，我们看到币安的IEO参与者因受KYC的限制，成功参与人数只有几千人，火币的TOP项目也一样，去中心化的属性也在明显减弱。后续IEO会怎样演化我们还不得而知，但参与方式的创新是行业发展的重要环节，不管是优化代币释放机制，严格监管，亦或是完全陌生的新方式，方向都应该尽可能去中心化，让更多人能够参与。这样才符合区块链精神，我们期待更多的机制创新。

对投资者而言，比机制创新更重要的是自我成长。前期从业者鱼龙混杂，盲目跟风严重，大多没有自己的价值判断。也正是如此，助长了IEO的疯狂。让自己成为合格的投资者是行业发展的必须，不会长大的投资者将沦为千年老韭菜，会成长的投资者将与行业形成共振，成为行业发展的直接推动者。

区块链是一个新生的行业，后续主动或被动的的入场者基数一定特别庞大，高端人才涌入，年轻群体涌入，不成长者收获的只能是更大的年龄和不变的阶层。划分从业者的不光是年龄的代沟，还有阶层的鸿沟。

项目方的窘境和出路

区块链项目诞生于极客们的小圈子创业，这是行业发展的1.0。差不多10年后，行业经历了ICO的2.0蛮荒时代。IEO是向3.0过渡时期的探索，而项目方在这一过程中却风光尽失，显得越来越被动。 

大规模ICO之前，多数项目还是沉淀下来好好打磨产品的，小而纯净的创业环境里，培养着改变未来的新芽，一切看上去很美。成长的欣喜与阵痛是必须经历的，ICO将项目方们轰轰烈烈的推向了山顶，又凄凄惨惨地抛向了悬崖。项目方们是深入沙漠的冒险家，ICO恰是一处水源，他们竭泽、污染，一时的狂妄无度将一切尽毁。IEO像是是交易所研发的净水系统，控制了水源，也接管了话语权，冒险家们被扼住了喉咙。

项目方在经历了一波起伏之后，应该回归到研发的正道上来，毕竟他们才应该是行业前行的核心驱动力。区块链世界还处在原始社会时期，在金钱的诱惑面前需要坚守底线，下沉再下沉，从技术的世界寻找通向未来的钥匙。多数机构还在观望，伺机涉足区块链，如果是认真做事的项目方，相信不难不难拿到融资。

我们期望项目方多一些自律，早日用技术的权杖重新夺回自己的王国。