比特币“减半”完成，后市将何去何从？

5月12日凌晨3点23分，比特币终于在630000个区块高度完成奖励减半。这次减半意味着往后比特币的区块奖励将从12.5变成6.25枚，日产量也会比目前的1800枚有所下降。

需要重申的是，这里的“减半”并非比特币的数量减少一半，而是指比特币挖矿奖励减半。

区块奖励变少，首当其冲的是矿业。有人认为比特币价格在短期内没有翻倍的情况下，会发生超级矿难，也有人说老矿机占比不大，且目前处于丰水期，不会引发矿难。

另有不少投资者用历史数据举证，比特币减半是牛市的催化剂。然而减半前三天，比特币从上万美元高度下坠，又让投资者纷纷对这一结论持疑。

这次减半究竟会否带来矿难？减半后的后市行情会如何？在全球经济衰退的大背景下，人们期待的牛市还会否如期而至？

挖矿奖励变少，直接关系到矿工们的产出收益。

莱比特矿池创始人江卓尔对曾在火星财经采访中表示，“收入减半会淘汰一批小矿工，但是对大矿工影响有限。减半后，并不会造成算力集中，而是走向挖矿的专业化”。

小矿工的退场会直接影响矿机厂商发展。

据亿邦国际4月24日向美国证券交易委员会(SEC)提交招股书显示，亿邦国际收入分为两部分：比特币矿机销售和托管业务，其中矿机销售占了大头。2018年和2019年，亿邦国际比特币矿机及相关配件的销售额分别占收入96.3%和82.4%；而矿机托管服务的收入占比仅为2.4%和14.4%，所以亿邦国际等矿机厂商发展会受矿业洗牌的掣肘。

此外，比特币价格会影响矿机的销量和价格。据亿邦国际招股书显示，2017年12月31日到2018年12月31日，比特币价格从12,619美元左右降到3,859美元左右；2019年1月1日到2019年12月31日，比特币价格从最高12,806美元降到最低3,373美元。受比特币价格大跌的影响，亿邦国际2018年和2019年第一季度比特币矿机销量和价格大幅下滑。

亿邦国际2018年/2019年矿机销量及价格的变化

对此，亿邦国际在招股书中提示 ，如果比特币采矿机市场不再存在或明显减少，公司的比特币矿机将遭受重大的销售损失、订单取消或客户流失，从而造成进一步经营业绩和财务状况的不利影响。

较幸运的是，丰水期的到来，便宜的水电，让原本要退出市场的S9等高功耗矿机获得了一线生机。

目前，自营矿场的水电价格约1.5毛/度，托管价格约2毛/度。相较3.6~3.8毛的火电价格计算，降幅不小。

假使枯水期到来，只要比特币价格上涨态势理想，那诸如S9这类原本该淘汰的矿机的生命线还将再延长。

也就是说，超级矿难是否会到来还得待丰水期后再说。但比特币的通缩注定了比特币挖矿业会是一个逐渐萎缩的行业。

减半前急涨急跌，减半后如何？

从减半前后的24小时K线来看，比特币处于一个震荡的过山车式行情。减半前夕，即5月11日晚8点，比特币最高冲至9176美元。六小时不到，比特币随后便下挫至8196美元附近，下跌了近千美元。

另在减半前两天的5月10日，当大众还沉浸在“比特币减半，比特币破万”的一片欢愉声中，市场猝不及防地给了投资者一记重击，比特币从9500美元左右应声下跌至8100美元附近。

对于减半前的急涨急跌行情及后续行情走势，业内人士告诉锐思财经，“最近两天的下跌，是因為一部分盈利出逃，相比于3.12时候的价格，目前比特币反弹的势头强劲，并且一直没有大幅度的回调，同时一个原因也是因为减半临近，资金方面选择避险，来规避市场减半前的高波动性。比特币可能下半年是一个震荡的走势，年底可能会有一波不错的行情。”

OKEx 投研总监“K爷”认为，“目前我们正处短期的热点炒作期，市场对减产事件过度聚焦，投资者情绪容易被调动，价格波动率逐渐提高，形成短期吹泡泡行情。伴随减产事件临近、退潮，短期投机情绪下降，投机资金撤离，短期泡沫终会破裂。”

火币全球站CEO七爷则表示，短期来说，预测比特币价格涨跌，猜对的概率跟赌大小差不多，因为其决定因素是多因子的。这次减半的市场行情也可以看出分歧很大，没有人能以上帝模式能够看到全貌。长期看来，比特币上涨形成了较大共识，核心来自其以减半为核心机制的通缩模型。随着比特币数量不增长甚至减少，而认知比特币、持有比特币的人越来越多，共识的不断扩大，必然导致长期价值看涨。

截至发稿前，比特币报价8739美元，24h涨幅1.3%。

减半与牛市

比特币的恒定总量为2100万枚，现已被挖出1800多万。区块奖励减半意味着所有比特币全部被挖出并进入流通将需要更长时间。因而，比特币“减半”事件一直被业内视为新一轮牛市的催化剂。

从过去两次“减半”来看：

2012年11月28日，比特币完成首次“减半”时价格大约12美元，随后一年内价格飙近100倍，2013年11月底突破1000美元。

2016年7月10日完成第二次“减半”时，比特币价格大约为650美元。直至一年半后的2017年12月17日，比特币价格突破2万美元，冲上最高峰。

历史真的会重演吗？

不少分析师的态度是否定的。

OKEx Research 首席研究员 William比较了几次减半的不同，发现“从前两次牛市的动因看，大家只看到了减半本身，却忽略了另一重深层逻辑。从比特币的每一个周期中我们都可以观察到创新在其中的推动，比如在第一个周期中比特币交易所的诞生，第二个周期中众多山寨币的诞生，第三个周期中 ICO 融资模式的诞生，这些创新直接刺激了当年比特币价格的飞涨。”

“所以我认为，真正推动数字货币牛市的是下一轮创新，而非简单的市场成熟度、资金量和持币者结构等等。比如很多人都期待传统资金入市来推动比特币牛市，但只有市场的合规，传统金融市场的巨额资金才会进入，这要求做到监管上的创新。”

另外也有分析人士提到，“减半”只是比特币新增数量减半，总供应还是在继续增加的，只不过速度放缓而已，明天流通中的比特币数量还是会比今天多，因此很难想象这“减半”能推动比特币价格上扬。

锐思财经此前曾在对HKDT总裁徐飞的采访中探讨过，牛市来临有几个征兆：一，市场上绝大部分空气项目死掉；二，区块链技术上的突破是决定牛市来临与否的核心；三，资金面是否宽裕；四，政策法规的推出和逐渐完善；五，一定的时间周期。

全球央行放水、资产荒和减半利好，使得比特币短时上涨，但并不意味这些能构成牛市。而受新冠疫情“黑天鹅”的影响，在全球经济与市场均承压的情况下，比特币未来走势恐会更加难以预测。