复盘 DeFi 的 2020 年，潜力币们是如何跑出来的

文 | 沉思录 编辑 | Tong 出品 | PANews

如果要给 2020 年的加密货币领域选几个关键词，那么“DeFi”、“流动性挖矿”定会入选。尽管在这之前，DeFi 中诸如去中心化交易所、稳定币、抵押借贷等领域的生态已经比较完善，得益于流动性挖矿，2020 年这些项目才正式爆发。

首先从时间线的角度梳理一下 2020 年 DeFi 的一些标志性事件。

3 月 11 日-12 日，出于对疫情与经济危机的担忧，金融领域避险情绪严重，美元流动性不足，加密货币市场在 24 小时内下跌超过 50%，这一灾难导致大量抵押债仓遭到清算，MakerDAO 也因此被告上法庭。由于下跌过快导致的网络拥堵，导致 Maker 预言机喂价失败，用户无法及时补偿，清算人无法清算，最终有清算人以 0 DAI 的价格赢得了清算的 ETH。

4 月，UMA 协议宣布推出 UMA 的新治理代币，并首先在 Uniswap 上发行。UMA 启动于 2018 年 12 月，是一个去中心化金融平台，专门提供 ERC20 的合成代币，可以跟踪其它资产，比如 2020 年 5 月推出的跟踪 ETH/BTC 价格的 ETHBTC 代币。UMA 上线 Uniswap 的初始价格为 0.26 美元，最高时上涨超过百倍。因为 Uniswap 的无需审核与免费上币，加上 UMA 这样一个知名项目首次在 Uniswap 上发行（IUO，Initial Uniswap Offering），所带来的的造富神化拉开了 IUO 的序幕，从此 Uniswap 成了早期优质山寨币的聚集地。

同样在这一个月，dForce 的去中心化借贷协议 Lendf.Me 遭到黑客攻击，损失价值 2500 万美元的加密货币。最终在各方通力合作下，黑客归还了对应的资产，也挽回了公众对于 DeFi 安全的信心。

6 月中旬，Compound 发行了自己的治理代币 COMP，当用户使用 Compound 存入或者借出资产的时候，同时会获得 COMP 代币激励。Compound 中的总存款在这一个月内，由 900 万美元上升至 12 亿美元，总借款由不足 100 万美元上升至 11 亿美元。从此，Balancer、Curve 等各种 DeFi 协议纷纷发行自己的治理的治理代币，并开始了流动性挖矿。流动性挖矿的流行也导致以太坊网络的使用上升，以太坊网络的矿工费开始超过比特币。

7 月，Yearn 发布了治理代币 YFI，尽管 Andre Cronje （简称 AC）再三强调 YFI“毫无价值”，但依然获得了投资者的追捧，YFI 从上市时的 30 美元，最高涨至超过 4 万美元，上涨超过千倍。由于 YFI 只有 30000 枚代币，三个池子各一万 YFI，每个池子都在一周内挖完。在 YFI 的代币快速发放完之后，社区对于新一轮代币增发的投票没有通过，因此出现了 YFII。YFII 的产出选择了类似比特币的减半机制，每周发放量减半，在 10 周内发放完。之后，又出现了各种各样的仿盘。

8 月底，SushiSwap 借助 Uniswap 的流动性，上线后很快获得了大量资金质押。Uniswap 的总流动性也在一周内由 3 亿美元升至 20 亿美元。随后，大量项目开始采用质押 Uniswap LP token 的形式挖矿，也出现了 Sashimi 这样的仿盘。SushiSwap 在 9 月份顺利完成了 Uniswap 的流动性迁移，成为一个独立的去中心化交易所。

9 月，为了应对 SushiSwap 以及其它项目的流动性迁移，Uniswap 也发放了自己的平台币 UNI。在 UNI 发放时，Uniswap 对 9 月前的所有用户进行了奖励，每个账户最低上千美元的空投引爆了当时的热点，也带动了之后热门项目发币空投。Uniswap 也展开了流动性挖矿活动，巩固了自己去中心化交易所榜首的位置。延伸阅读：《》

10 月，AC 的又一成功项目 Keep3r 成功上线，仅仅几个小时上涨百倍。Keep3r 是一个去中心化的众包网络，用户可以在上面发布工作，并由 keeper 完成。AC 被称为“DeFi 之王”，但也经常出现“翻车”的情况，另一项目的代币 LBI 在暴涨之后，也在一天内暴跌超过 99%。延伸阅读：《》

11 月，Cover Protocol 重新上线，发行了 COVER 代币，并开始了护盾挖矿（Shield Mining）。由于 Cover 对于项目的选择更加灵活，并由自己的代币激励，逐渐积累了数千万美元的资金铸币并提供流动性。但是在 12 月份，遭受黑客攻击，导致代币可以无限增发，因此 Cover 只能废除之前的代币，并根据区块时间重新发放。

算法稳定币也在这一个月开始崭露头角，Basis Cash 在 11 月底上线，随后出现了各种各样的算法稳定币仿盘。延伸阅读《》

12 月，1inch 在圣诞节这一天发行了自己的代币 1INCH。在 1inch 第一次公布代币分配方案后，社区对于其旗下 Mooniswap 提供流动性的预挖只有 2% 总代币的奖励表示了极大的不满，几个月后，在代币发放之前，1inch 的发放规则将预挖阶段的奖励由线性释放改为了一次性发放，并增加了几个 ETH 交易对的流动性奖励。即使前期有很多不满，在 1INCH 发放之后，用户也对数千美元的奖励表示真香。

下面看一下这一年内的数据变化。

总锁仓量增加 29 倍

虽然 2019 年的 DeFi 已经趋近完善，但流动性挖矿的兴起，才吸引用户将大量资金由交易所转移到链上。2019 年底，以太坊上的总锁仓量仅仅只有 7.77 亿美元；到 2020 年底，这一数字上升至了 234 亿美元，增加了 29 倍。

目前锁仓量排名前几的项目 Maker、Uniswap、Compound、Aave 都在 2020 年以前就已经存在，得益于流动性挖矿与加密货币的整体上涨，DeFi 在 2020 年整体爆发，锁仓数据上升数十倍。

锁仓最多的 ERC20 代币为 WBTC，因为跨链技术的成熟，比特币锚定币也在 2020 年快速发展。相关阅读：《》

稳定币总市值已超 300 亿美元

目前，稳定币的流通市值已经超过 300 亿美元，其中 USDT、USDC、DAI 排名前三。

2020 年底，以太坊上的稳定币市值达到 204 亿美元，而 2019 年底只有 34.2 亿美元，增长 496%。DAI 的市值由第六升至第三，而 PAX 的市值由第三降至第五；BUSD 在币安的支持下，发行量由 2600 万升至 10.77 亿，排名升至第四位。

3.12 之时，由于抄底需求激增，场内稳定币不足，国内 USDT 兑人民币的溢价达到 10%，之后 USDT 一路增发，溢价下降，直至目前的负溢价。 近期 PANews 也在文章 详细讲解了 2020 年的稳定币进程。

抵押借贷

截至 2020 年底，以太坊中抵押借贷平台的总借款量为 36.8 亿美元。而一年前，Maker 与 Compound 的总借款量只有 9228 万美元，这两个平台的借款量在这一年里增加了 32 倍。

借款量前三的 Compound、Maker、Aave （原 ETHLend）都已运行多年，而位于第四与第五位的 Cream、ForTube 都得益于流动性挖矿，实现了冷启动。

去中心化交易所

目前交易量排名前五的去中心化交易所 Uniswap v2、SushiSwap、1inch v2、Tokenlon、Curve 都在 2020 年完成了发币。在吸引了流动性之后，交易量比前一年提高了很多。2019 年底，所有的去中心化交易所每天的交易量之和只有几百万美元，而 2020 年底升至 10 亿美元左右。

Uniswap 在 2020 年发布了 v2 版本，改变了原来只能和 ETH 建立交易对的情况，使 ERC20 代币之间都可以自由建立交易对；支持闪电贷，实现零成本套利；支持 USDT、BNB 这类不标准的 ERC20 代币 ……Uniswap 通过这些改变巩固了自己的地位，v2 版本的流动性也在今年 6 月超过了 v1 版本。据称，Uniswap 正在开发 v3 版本，到时候将采用 ZK rollup 扩展方案，实现限价单，防止抢先交易，UNI 持有人分配交易费。

跨链资产

比特币锚定币由 2019 年的 1039 枚增加至 141752 枚，上升 135 倍。比特币占据加密货币市场份额的 68%，直到 2020 年才得以在以太坊链上得以大量应用。Compound 等流动性挖矿项目使以太坊对资产的需求大大增加，比特币无疑也是最优质的加密资产之一。3.12 之后，MakerDAO 增加了 WBTC 作为 DAI 的抵押品，以增加自身的稳健性，在市场下跌时有更多的途径可以作为保证金借 DAI。

另一方面，去中心化地发行比特币锚定币的技术在 2020 年才得以成熟。Ren Protocol 依靠这项技术发行的 renBTC，成为最大的去中心化发行的比特币锚定币，REN 的价格也在这一年里上涨超过 10 倍。

合成资产

合成资产这一市场目前并不是很大，但有很大的发展空间。除了 Synthetix 之外，UMA、Mirror Protocol 等也赢得了比较好的发展。Mirror Protocol 中已经实现对现实中股票进行合成。

除了去中心化地合成股票之外，中心化交易所 FTX 也推出了股权通证产品，上线了包括特斯拉、谷歌、苹果等公司股票的代币。

如何实现现实资产的通证化一直是加密货币领域的一个问题，其中涉及政策、法律等方面的条款，这也是 Aave、MakerDAO 等头部 DeFi 项目未来最主要的发展方向之一。若能将房产抵押在 MakerDAO 中借 DAI，将极大的增强 DAI 的发行量。

总结

DeFi 不是从 2020 年才开始，但 2020 年是 DeFi 爆发的元年。通过流动性挖矿向用户分发自己的治理代币，可以很容易地获得更多用户。流动性挖矿不仅可以用在 DeFi 中，也可以用在其它领域，如 NFT 拍卖平台 Rarible 将代币分发给了用户。虽说流动性挖矿给项目的冷启动带来了机会，但是市场也愿意给愿意深耕的项目以更多的机会，目前大多数头部 DeFi 项目都已运行多年。

在这一年里，DeFi 领域实现了一些比较关键的技术，如去中心化比特币锚定币的发行、股票的通证化等。但还有值得努力的地方，比如将房产等现实资产带入加密货币领域，进行抵押借贷，这也是比现有市场更广阔的方向。