插翅难飞（FEI）

最近“逃”“跑”这两个字在币圈经常看到。

神鱼昨天发博称：“叫醒我的是逃跑的号声。”

币圈人为什么想要逃跑？指向最多的是算法稳定币项目 Fei Protocol，有些人还在微博中配上这张图片。

“好家伙，这不就是一个‘水牢’吗？原来很早就暗示我了。”

还有人扒出 Fei 的来历，Fei 在世界上是真实存在的，是密克罗尼西亚雅浦州的石币。用于土地、房屋买卖交易的石币，直径达 4 米，重量可达 5 吨。像这样的石币难以随身携带，多在露天存放。因此有网友调侃道：“所以这是我没法卖掉 FEI 的理由？”

调侃中透露出一丝无奈，只因困在 FEI 的“水牢”之中。Uniswap 价格数据显示，自 4 月 4 日以来，FEI 价格持续低于 1 美元，价格一度跌至 0.76 美元。Uniswap 中的 FEI-ETH 池流动性从最高的 26 亿美元降至 19.7 亿美元。

雪上加霜的是，FEI 的铸币奖励已经关闭。用户参与 FEI 挖矿得不到奖励，以当前价格卖掉 FEI 必然亏本，何时集体“出水”看似遥遥无期。

FEI 落入目前的困境，还得从创世启动的过程讲起。

原定于北京时间 3 月 23 日的创世启动推迟到 4 月 1 日进行，但丝毫没有影响社区参与的热情。创世启动 24 小时内 9.2 万枚 ETH 参与，3 天时间 63.9 万枚 ETH 参与其中，共铸造了 13 亿美元的 FEI 代币。

在完成创世启动之后，FEI-ETH 流动性矿池为 Uniswap 带去了 26 亿美元的流动性，不仅成为 Uniswap 最大的流动性池，还助力 Uniswap 流动性创历史新高。

从数据上看，FEI 即将引领新一波算法稳定币热，成为算法稳定币新贵。但是创世启动之后鲸鱼的离开为 FEI 的困境埋下了种子。

北京时间 4 月 4 日 3 点 36 分，也就是创世期结束后的 36 分钟，一位投入 3000 ETH 的创世期参与者通过 Uniswap 成功换得 3650.7 ETH。为此该参与者将 Gas 费率设置为 10001 Gwei，花费约 5 ETH 的矿工费完成了这笔交易。

鲸鱼分很多种，像这样急于换成 ETH 的鲸鱼是创世期鲸鱼群体中的大多数。据 Dune Analytics 的统计数据显示，在参与金额超过 1000 ETH 的玩家当中，约六成没有选择 Pre-swap，目的是获得 TRIBE，随后将 TRIBE 换成 FEI，如果条件允许就换成 ETH。但是 FEI 的价格和烧伤机制让这种操作很难实现，尤其是烧伤机制。

烧伤机制通俗易懂，当 FEI 出现负溢价时，卖出 FEI 会销毁一定 FEI，销毁量是负溢价数值的平方。如果目前 FEI 价格是 0.95 美元，那么如果你要卖掉 FEI，那么价值将会折损 25%。如果 FEI 的价格为 0.9 美元，那么你卖出 FEI，价值折损 100%，还得赔上 Gas 费。如此严苛的烧伤机制让很多想卖的人失去了卖的动力。

4 月 7 日晚上 7 点左右，Uniswap 上的 FEI 价格跌至 0.9 美元，销毁量达到 100%。此时 Uniswap 停止 FEI 交易对交易，保障了 FEI 持币者的权益。FEI“水牢”变得密不透风，困在“水牢”里的人们只能期待 FEI 价格回到可接受的位置。

而就在前一天，Fei Labs 宣布停止 FEI 的铸造奖励。原因是团队修复了 Fei 激励计算中发现的一个漏洞。按照 Fei Protocol 的奖励机制，如果用户在 1 美元以下位置购买 FEI 将会获得一定比例的铸造奖励。

该决定是让 FEI 流动性快速下降的重要原因。截至目前，铸造奖励依然没有恢复。

昨天 Fei Labs 通过推特表示：除了停止铸造奖励，还停止了烧伤机制。社区可以在 PCV 中动用 10 亿美元以上的资金来支持 FEI 和 TRIBE。关闭烧伤机制还将释放卖压，帮助 FEI 价格回升，重新锚定 1 美元。未来，我们将支持那些奖励 TRIBE 持有人的提案。

这条推特是在 7 点左右发布的，对于 FEI 价格和交易量的影响是立竿见影的。PCV 往 FEI 的流动性池注入了流动性，FEI 价格在短时间内快速回升到 0.99 美元附近。但好景不长，被困的投资者快速将 FEI 换成 ETH 离场，FEI 价格马上回落到 0.8 美元附近。

Fei Protocol 为了降低卖压和留住持币人动足了脑筋，采用 reweight 使 FEI 价格能够锚定 1 美元，采用 PCV 往 Uniswap 的流动性池中注入流动性。但是光靠 reweight 和取消烧伤机制并不能完全解决问题。对于困于“水牢”中的投资者而言，卖 FEI 换 ETH 的意愿非常强烈。Fei Protocol 想要自救还需要想其他的办法。

在“我好想逃，却逃不掉”和“留下来”之间达成平衡，是现阶段 FEI“水牢”内外需要考虑的问题。