为什么说 Coinbase 上市是一把双刃剑

如果你想要购买比特币、以太坊、莱特币或其他加密货币，肯定绕不开加密货币交易所，作为最受欢迎的加密货币交易平台之一，Coinbase 即将在 2021 年 4 月 14 日进行首次公开募股（IPO）。

对于投资者来说，Coinbase 这次在纳斯达克直接上市备受期待，这支“加密股”是否值得投资？上市后能有多少实际预期收益？这些问题似乎已经摆上台面。更重要的是，Coinbase 上市对加密货币之王——比特币会带来哪些影响呢？

对于加密货币行业来说，这是通往“主流认可”道路上的一个重要里程碑，作为第一家主营加密货币业务的公司，许多人渴望希望了解、权衡对比特币未来意味着什么。普遍来看，绝大多数人认为 Coinbase 在公开市场交易对比特币来说是一件好事，也是对加密货币怀疑论者的一记重击。

Wedbush Securities 董事总经理 Daniel Ives 表示：

“Coinbase 上市是加密货币行业的分水岭，意味着加密货币正在向更主流的市场迈进。Coinbase 是加密生态系统内的典型代表，现在已经受到华尔街密切关注。”

不过，上市其实也是一把双刃剑。如果最后结果证明 Coinbase 上市后没有达到预期效果，甚至最终失败，那么其他考虑上市的加密货币公司可能不得不搁置自己的上市计划，其中就包括Coinbase的竞争对手、加密货币交易所 Kraken（据报道计划在 2022 年也选择直接上市），以及比特币托管方、衍生品交易所 Bakkt，后者计划通过特殊目的收购公司（SPAC）的方式“借壳”上市。

Daniel Ives 补充说：

“鉴于比特币仍处于新生和动荡阶段，我们认为在未来12 到 18 个月内，可能有大约 5％的上市公司会选择投资比特币。”但同时，Daniel Ives 还表示，随着越来越多法规渗透到加密货币领域，这一比例数字可能会“显着提高”。

实际上，从 2020 年底开始，机构比特币需求就大幅增加。MicroStrategy、Square、灰度（Grayscale）、天桥资本（SkyBridge Capital）等传统企业都大举购买比特币。加密货币贷款机构Nexo联合创始人兼管理合伙人安东尼·特伦切夫（Antoni Trenchev）表示：

“最近发生的一些事情无疑对比特币市场产生了影响，实际上，从比特币区块奖励减半之后，MicroStrategy、Square、PayPal 等机构开始积极投入到比特币市场，这可能是市场持续上涨的原因。”

双刃剑的正面：Coinbase 上市对比特币有利

对于全球最大的比特币挖矿公司之一，Bitfarms 首席执行官 Emiliano Grodzki 相信，Coinbase 上市标志着加密货币行业已经真正进入主流。

Emiliano Grodzki 坦言，三年前 Bitfarms 首次推出时，加密货币仍是一个“新颖的”行业，他解释说：

“每个人都必须全神贯注于加密货币业务，但现在，加密货币已经不再是一件新颖的事情了，Coinbase 直接上市只是合法性和信任度爆炸式增长的最新例证，不管是机构投资者还是散户投资者，基本上整个加密货币领域都是这么认为。”

按照区块链研究实验室联合创始人 Ingo Fiedler 的说法，Coinbase 的上市可以帮助传统投资者接触比特币，而不必让他们经常陷入混乱的加密货币世界。Ingo Fiedler 说：

“对于那些不愿意直接持有比特币的人来说，Coinbase 股票将为投资者提供一种全新的比特币避险敞口。”

不仅如此，Coinbase公开上市也让人们觉得整个加密行业可能距离合法化又近了一步，当然，这种想法确实存在某些道理，但“有趣”的是，Coinbase宣布上市计划之后，比特币其实并未看到价格出现大幅上涨，让我们来看两个例子：

*  2 月 25 日，当 Coinbase 向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 上市申请表的那一天（其中显示该交易所在 2020 年获得了 3.22 亿美元利润），比特币价格同样出现下跌，当天从 49,849 美元跌至 46,993 美元（不过随着 Coinbase S-1 的消息传出后，比特币价格后来又反弹至 51,000 美元） 。

*  4 月 6 日，当 Coinbase 宣布 2021 年第一季度实现创纪录利润（大约在 7.3 亿美元至 8 亿美元之间）之后，比特币价格其实朝相反的方向发展，当日以 58,707 美元的价格开盘，以 58,062 美元的价格收盘。

当然，虽然看似 Coinbase 上市效应没有直接反映在比特币价格上，但比特币价格的确在 Coinbase 上市前夕创下了历史新高（北京时间 4 月 13 日晚间，比特币突破 62,000 美元刷新价格记录），同时不少比特币人士暗示，即将到来的 Coinbase 公开上市在将加密货币再次推向未知领域方面发挥了至关重要的作用。

双刃剑的背面：Coinbase 上市对比特币影响不大

尽管不少加密货币信徒对 Coinbase 上市持乐观态度，但市场上仍有一些不同意见。部分怀疑论者认为，Coinbase 选择直接上市并不会对比特币产生太大影响，因为虽然比特币是一个处于行业前沿的资产，但仍在努力获取主流文化认可阶段。

根据股票研究公司 New Constructs 最近发布的一份报告显示，此前披露 Coinbase 预期市值高达 1000 亿美元“非常荒谬”。该报告指出了一个事实，即加密市场还很“年轻”，这意味着，一旦市场成熟且有更多竞争对手与 Coinbase 瓜分市场份额，那么 Coinbase 将很难维持市场地位，前景也无法像人们所期待的那样令人羡慕。

Coinbase 在其 S-1 上市申请文件中提到“加密技术有可能像互联网那样具有革命性并被广泛采用”，New Constructs 的分析报告却认为，研究表明采用加密技术还有很长的路要走，目前仍然有三分之二的美国成年人对加密货币“不感兴趣”，还有大约 20％ 的人甚至从未听说过加密货币，只有 9％ 的美国成年人投资了加密货币。

而且，尽管比特币价格在过去十二个月中大幅增长，但 New Constructs 认为，“Coinbase 几乎没有机会满足被其 1000 亿美元的高估值，也无法获得预期的未来利润。”大约一个月前，New Constructs 首席执行官 David Trainer 就表示：

“只要华尔街使投资者保持情绪高涨，只要您一直专注于股价和市值，似乎没有人会担心价格下跌，但华尔街就是这么失败的。”

如果 David Trainer 是正确的，Coinbase 上市会不会以失败收场呢？区块链研究实验室（Blockchain Research Lab）联合创始人 Ingo Fiedler 解释说：

“Coinbase 的股价很可能会过度依赖于比特币价格，因为比特币交易收入对于 Coinbase 的业务成功至关重要，而比特币价格并不依赖于 Coinbase 的股价。”

Wedbush Securities 董事总经理 Daniel Ives 补充称，即使Coinbase 上市首日表现糟糕，也不会让人大吃一惊，但未来几周和几个月，华尔街将会持续关注 Coinbase 的股市表现，毕竟股市不像加密货币市场那样经常出现大起大落。

New Constructs 对 Coinbase 上市表达了一些悲观预期，但其实 Coinbase 并没有受到投资界的普遍认同。Pocket Network生态系统运营负责人亚当·利波斯基（Adam Liposky）认为，尽管大多数美国人仍对加密货币持怀疑态度，但不管加密货币最终能否获得普及，加密技术未来势必会影响大多数人的日常生活，如今的 Coinbase 就像当年的特斯拉，几年前没有人太过关注电动汽车，而现在已经越来越普及。

对于比特币而言，Coinbase 上市是一把双刃剑吗？或许只有时间能给我们答案。