谢谢你，中本聪

“谢谢你，中本聪，无论你是谁。”

4 月 14 日，Coinbase 的联合创始人 Fred Ehrsam 在推特回顾了 Coinbase 从 2012 年创立到纳斯达克上市的历程。十年宛如一瞬，Fred Ehrsam 在推特深情地写下上面这句话。

4 月 14 日晚上 21:36，加密交易所第一股 Coinbase 终于在纳斯达克敲钟上市。加密货币大时代就此拉开一个新的序幕！

Coinbase 上市纳斯达克

根据知情人士的消息，Coinbase 上市开盘竞价结果为每股 340 美元，按照完全稀释之后的 2.613 亿股计算，Coinbase 开盘估值达 888.4 亿美元。

Coinbase 的成功上市让行业看到加密货币资产和平台完全可以做到合规，目前市场上各类比特币 ETF 正跃跃欲试，等待着被 SEC 批准的那一刻。

在这篇文章中，我们想要探讨一下 Coinbase 为什么能够上市成功。除了合规上的把关外，这或许也和 Coinbase 稳健的生态，以及前瞻性的布局有关。

Coinbase 的生态版图

Coinbase 的主业是加密货币交易。早在创立之初，Coinbase 的目标就是给用户提供一个购买和支付加密货币的平台。

Coinbase 的 CEO Brian Armstrong 曾经是爱彼迎的工程师，他在任职期间发现爱彼迎的支付系统存在短板，向南美等地区转账非常困难。

后来他接触到比特币白皮书，这给他提供了关于 P2P 转账和分布式货币系统的新思路。2012 年，他和前文提到的 Fred Ehrsam 创建了 Coinbase。

Brian Armstrong 在招股书中写道：Coinbase 的愿景是为个体和商业带来更多经济上的自由。

“现在的金融系统充斥着高昂的费用、延迟、不平等敞口和创新阻碍。如果世界经济所基于的通用标准能够不被任何公司或国家操纵，世界会更公平和自由。2010 年我第一次读到比特币白皮书，我意识到此类计算机科学突破可能会成为解锁这种愿景的钥匙。”

-交易

在 Coinbase 所构想的开放金融体系中，加密货币交易服务是最基础的一环。事实上，加密货币交易是 Coinbase 目前最贴合用户需求的业务场景。

根据招股书数据，交易业务是 Coinbase 的主要收入来源。去年 Coinbase 总收入 12.77 亿美元，其中交易手续费占比达到 85.8%。

Coinbase 交易场景的另一个特点是“合规”高于一切，这在一定程度上牺牲了上币和交易类型上的开放度。目前 Coinbase 只支持 54 个币种，相比之下，币安支持近 300 个币种。

在 FTX、OKEx 等平台高倍杠杆合约交易、预测市场、股权代币等做得风生水起时，Coinbase 上的交易市场主要集中在主流币种现货交易范畴。

Coinbase 的策略是产品一定要做到合规，为了不逾越“合规”这条红线，服务可以暂时局限在基础服务上。

硬币的另一面是，合规也成为了 Coinbase 的护城河。不断巩固的合规优势让 Coinbase 吸引到越来越多的用户，并且 Coinbase 在不断加深这种优势。

Coinbase 在招股书中表示“我们在早期就决定专注于合规，积极地和监管机构合作，申请获得牌照，甚至是在这些牌照还不是当务之急时。”

根据深潮 TechFlow 的报道，目前 Coinbase 已经拥有美国 50 个州的转账交易牌照，也获得了非常难得的纽约州 BitLicense 牌照。

Coinbase 也通过收购这种比较常见的方式来获得一些服务牌照。比如，通过收购数字资产交易经纪商 Tagomi 等来获得合规的经纪、托管、金融衍生品交易、另类资产交易等服务许可。

截止目前，Coinbase 已经覆盖到 100 多个国家的 5600 多万认证用户。24 小时交易额已经达到 30 多亿美元量级。可以预见的是上市之后，Coinbase 的交易量和用户群体将进一步扩大。

-经纪商服务

包括托管在内的经纪商服务是 Coinbase 主要面向机构客户的一项服务。Coinbase 2020 年的收入中，资产托管收入大约占到 3.5% 的比例。因此，这也是 Coinbase 的重要业务。

随着近几年华尔街老牌投行、券商、对冲基金、私募基金、家族办公室等拥抱加密资产成为浪潮，Coinbase 频繁出现在机构客户的服务商列表中。

截止目前，Microstrategy、特斯拉、美图已经分别购入 91579 枚、48000 枚、941 枚 BTC，包括这些上市企业在内的众多机构在执行比特币买入操作时选择的服务商都是 Coinbase。

灰度信托作为传统金融圈投资加密货币的主要合规敞口，也把 Coinbase 作为数字资产托管方。

根据国盛证券的数据，截止到 2020 年 12 月 31 日，Coinbase 代表客户持有的加密资产总价值为 868 亿美元，在当时占到加密市场总市值的 11%。

Coinbase 直接集成了超 15 个区块链协议，支持超 90 种加密资产的托管服务，并拥有 4300 万零售用户和 7000 个机构用户。

Coinbase 用户群体和对应业务，来源：欧易 OKEx 研究院

-投资

Coinbase 扮演的另一重身份是投资机构。

在众多加密初创企业的融资信息中，我们经常能看到 Coinbase 的身影。Coinbase 在招股说明书中写道“今天，我们投资于成长”。

现今加密货币行业已经进入到一个更为深入和重要的阶段。加密货币的用例不再局限于交易和投机，人们也在支付、价值存储、质押、借贷、保险、治理、融资等经济活动中使用加密货币。

加密经济活动已经不再仅仅是各个独立功能的实现。伴随着 DeFi 可组合性潜力的凸显，加密行业中的独角兽越来越看重生态层面的建设、黏连和扩张。

“对于我们的很多客户而言，Coinbase 就是他们加密经济中的主要金融账户。事实上，Coinbase 也在构建不同产品和服务的组合。我们将这些产品和服务连接到这个主要金融账户上，我们也支持第三方产品和服务的接入。”Coinbase 在招股书中如是写道。

Coinbase Ventures 是 Coinbase 实现对初创企业投资和生态布局的主要渠道。网页信息显示，目前 Coinbase Ventures 已经投资 70 个项目，涉及借贷、浏览器、钱包、AMM、合成资产、NFT、Layer2、公链、数据分析等多个赛道。

这 70 个项目分别是：Compound、BlockFi、Dharma、Etherscan、CoinTracker、Keep、BisonTrails、UMA、Instadapp、Saddle、Radicle、Synthetix、Celo、Notional、DerivaDex、Ledn、OpenSea、Unlock、Curv、Coinmine、Amber Group、Immutable、Reserve、Relevant、Spacemesh、Blocknative、Token Daily、Horizon Games、Audius、Abacus、Terminal、RealtyBits、Securitize、Dapper Labs、Starkware、Eventus、Nomics、TaxBit、Authereum、Gauntlet、Alchemy、Bitski、Cadence、Goldfinch、Staked、Flipside、Torus、Linen、Rally、Textile、Matic、NEAR、Arweave、Pinata、Talos、Commonwealth、Certora、TokenSoft、Mina、Graph Protocol、Aztec、BloXroute、Bitso、Coin Metrics、Blade、AirTM、Offchain Labs、CoinDCX、Messari、Multis。

Coinbase 投资组合

Crunchbase 数据显示，Coinbase 本身参与的投资案例达到 11 起，投资金额达到 8.473 亿美元；Coinbase 的投资分支 Coinbase Ventures 共参与 68 起投资案例。

Coinbase 也是加密领域中最活跃的收购方之一，目前已经收购包括区块链基础设施平台 Bison Trails 以及前文提到的 Tagomi 在内的 15 个项目。

Coinbase 收购信息，来源：Crunchbase

Brian Armstrong 曾对本世纪 20 年代的加密行业做过 11 个方向的展望。其中提到机构入场、新兴市场采用、以二层扩容方案为代表的可拓展性提升等趋势，这些预测正在逐步得到验证。

Brian Armstrong 还提到了行业在资金、用户、工具、协作（如开发能力）等方面的合并趋势，以及诸如虚拟经济世界、去中心化身份、声誉评分等新程序、新协议出现和普及的可能性。

行业的发展将具备更多想象力，而 Coinbase 在通过投资、收购等方式进行前瞻性的生态整合和部署。

结语

正如 Coinbase 的联合创始人 Fred Ehrsam 在推特中所描述的：

“如今，差不多是十年后的今天，加密行业已经成为庞大的生态系统，迅速重新定义了金钱、金融系统以及雄心勃勃的互联网。

每天进入生态系统的企业家数量和质量令人惊讶，从中心化基础设施到加密原生金融工具（DeFi）以及拥有和使用数字媒体（NFT）的新方式的所有事物。

顶尖学术机构提供加密课程，其中一些课程是学校中参与人数最多的。哈佛大学、杜克大学、麻省理工学院、斯坦福大学参与加密货币研究。

加密行业才刚刚开始，在接下来几十年最重要的技术中我们占到 1%。加密行业将重新定义金钱和信息，金钱和信息是世界协调的两种基本方式。”

Coinbase 在纳斯达克上市将成为加密货币历史中浓墨重彩的一笔，但它不会是 Coinbase 的终局，也绝不会是加密货币行业唯几的高光时刻。

参考文章：

《Coinbase 启示录，从十一页 PPT 开始的加密货币美国梦》by 深潮 TechFlow

《区块链行业专题研究：Coinbase 上市 里程碑与新起点》by 国盛证券有限责任公司

《解密加密货币第一股 Coinbase》by 欧易 OKEx 研究院

《Coinbase CEO：加密货币的下一个十年》by 星球日报