出人意料的 DeFi 2020 成绩单 : 锁仓总额暴增 2100%，平均活跃地址仅 427 个

分析师 | Carol 编辑 | Tong

数据合作伙伴 | PeckShield & DappRadar

出品 | PANews

2020 年是 DeFi 元年。在这一年里，DeFi 的市场规模急速扩大。根据 Arcane Research 的统计，年初时，DeFi 的总锁仓量大约为 6.7 亿美元，此后半年，DeFi 一直不温不火，总锁仓量稳定在 7 亿美元至 10 亿美元之间。直到 6 月 16 日，Compound 推出治理代币 COMP，新的激励模式为 DeFi 的发展带来了变局。随着越来越多的 DeFi 项目启动流动性挖矿，DeFi 正式步入“农耕时代”，总锁仓量快速增长，截至年末已经达到了约 145 亿美元，年涨幅约 2100%。

相辅相成的是，这一年，DeFi 的用户规模也有了较大增长。截至 12 月，不仅独立地址总数突破 100 万个，较年初翻了近 10 倍，而且各 DeFi 平台的全年日均活跃地址也普遍增长 97% 以上。

除此之外，在 DeFi 元年里，这一领域的产品形态也日益丰富。在今年以前，DeFi 产品主要以借贷平台和订单薄型的去中心化交易所为绝对主导，但随着市场规模和用户规模的双双扩大，自动化做市商（AMM DEX）、聚合理财、NFT、保险、合成资产等产品开始出现，DeFi 协议的可组合性促成了“DeFi 乐高”的诞生，这进一步丰富了 DeFi 的玩法。

为了全面展现过去一年中 DeFi 领域的发展现状和变化趋势，PAData 将从资金、用户和安全三个维度对各主要 DeFi 产品的数据表现进行分析。

数据回顾：

• AMM DEX 的锁仓量平均增长了 1167.62 万美元，平均涨幅约为 405.29%。日交易额平均增长了 1008.37 万美元，平均涨幅约为 2415.79%。
• 借贷平台的借款规模从 9320.97 万美元上升至 36.82 亿美元，全年涨幅大约为 3850.64%，相当于翻了 40 倍。
• 市值排名前 30 的 DeFi 概念币的币价平均上涨了 191.33%。YFI 和 BAND 是全年表现最好的两个 DeFi 概念资产。
• DeFi 概念币的估值高开低走，总体呈下降状态，年内平均下跌 55.62%。
• DeFi 合约的全年日均链上活跃地址均值约为 427 个，年均增长 97%。
• 全年共发生 62 起安全事件，其中 45 起造成实际经济损失，披露的损失金额约 2.37 亿美元。

AMM DEX 兴起，日交易量平均上涨 2415%

自动化做市商（AMM DEX）的兴起和订单薄型去中心化交易所（Order Book DEX）的“退潮”是 2020 年 DeFi 领域的重要变化之一 [1]，这既与 DeFi 其他领域的发展密不可分，同时也体现了去中心化理念在区块链应用过程中的指引性。

在 DeFi 元年，多个主要 AMM DEX 的锁仓金额都有显著增长。根据 DeBank 的统计，Uniswap 的锁仓金额全年增长了约 21.34 亿美元，是所有 AMM DEX 中锁仓金额增长最多的一个 DEX，相较 1 月 1 日翻了约 82 倍。其次，Curve 和 Balancer 的锁仓金额也有较大幅度增长，分别于年内实现了约 15.52 亿美元和 5.90 亿美元的增长，且两者由于刚上线时锁仓金额较小，因此年内涨幅较 Uniswap 更显著，都相当于年初翻出了 900 倍以上。

相反，上线即备受关注的 SushiSwap 是观察范围内锁仓量下降最多的一个 DEX，年内锁仓总额下降了约 2.84 亿美元，跌幅约 19.73%。另外一个锁仓量下跌的是 CoFiX，大约下降了 7914 万美元，跌幅约 96.69%。

如果以中位数作为平均水平的参考值，那么 2020 年全年，各 DEX 的锁仓量平均增长了 1167.62 万美元，平均涨幅约为 405.29%。

年内最高锁仓额是 AMM DEX 全年繁荣发展的最佳印证，根据统计，Uniswap 的年内最高锁仓额高达约 32.76 亿美元。另外，共同进入“十亿美元俱乐部”的 DEX 还包括 Curve 和 SushiSwap，锁仓峰值分别约为 17.01 亿美元和 14.37 亿美元。

从锁仓量的分布来看，AMM DEX 是一个两极分化较为明显的市场，Uniswap、SushiSwap、Curve 和 Balancer 积蓄了市场中的主要资金，其他 DEX 则瓜分剩下的市场资金。

除了锁仓金额以外，2020 年 AMM DEX 的日交易量也有明显的增长。根据统计，Uniswap 的日交易额年内增长了约 4.94 亿美元，是观察范围内日交易金额增长最多的一个 DEX，相较于 1 月 1 日大约上涨了 42200.12%。高增长的背后除了与 Uniswap 启动流动性挖矿有关以外，还受到其他 DeFi 项目的活跃有关。Uniswap 作为最大的 AMM DEX，与其他 DeFi 协议进行乐高组合，这带动了 Uniswap 的交易量走高。

此外，Curve 和 1inch 的日交易额在年内也分别实现了约 1.17 亿美元和 8396 万美元的高增长，年涨幅分别约为 268.78% 和 26134.43%。

考虑到各 DEX 日交易量的分布较为分散，因此以中位数表示平均水平。根据统计，2020 年，15 个 AMM DEX 的日交易额平均增长了 1008.37 万美元，平均涨幅约为 2415.79%。

从年内最高日交易量来看，Curve 创下了单日约 28.64 亿美元的最高交易记录，其次还有 5 个 DEX 的日交易量也迈过了亿美元关口，分别是 Uniswap、TokenIon、SushiSwap、Balancer 和 1inch。其他 DEX 在交易额上则要低一个量级，最高都不超过 5000 万美元。

借款总规模突破 36 亿美元，Compound、Maker 和 Aave“三分天下”

2020 年，借贷市场也实现了跨越式发展。不仅借贷平台的数量从 2 个发展至近 10 个，用户不仅可以选择 Maker 和 Compound 这样的“老牌”平台，还可以选择 Cream、ForTuBe Bank 这样的“新秀”平台。而且资金规模同样迎来爆发式增长。

从锁仓总额来看，Maker、Aave 和 Compound 的锁仓金额于年内都增长了 15 亿美元以上，其中，增长额最多的 Maker 增长了约 24.06 亿美元，年涨幅达到 550.53%。但 Cream 和 bZx 的锁仓总额增量则要低的多，分别只实现了约 2.63 亿美元和 1614 万美元的增长。

在 2020 年，Maker 还创下了约 28.92 亿美元的年内最高锁仓记录，另外，Compound 和 Aave 的最高锁仓金额也在 20 亿美元左右。

另一方面，根据 DeBank 的统计，2020 年所有借贷平台的借款规模从 1 月 1 日的 9320.97 万美元上升至 12 月 31 日的 36.82 亿美元，整体涨幅大约为 3850.64%，相当于翻了 40 倍。其中，Compound 的借款规模年内增长约 18.09 亿美元，涨幅约 8517.06%，相当于翻了 86 倍。另一个借款规模超过十亿关口的平台是 Maker，其借款总额年内增长了 11.25 亿美元，涨幅约 1563.21%。

从年内最高借款量来看，Compound 年内创下了约 19.91 亿美元的最高日借款总额，Maker 年内最高日借款总额也达到了约 11.97 亿美元。其次，Aave 和 Cream 年内最高日借款总额则要低一个量级，分别达到了约 5.96 亿美元和 1.67 亿美元。

总体而言，无论从锁仓总额来看，还是从借款规模来看，Compound、Maker 和 Aave 已经成为拉动借贷市场发展的“三驾马车”，其他借贷平台的市场份额和影响力都还相当小。

DeFi 概念币普涨 191%，估值平均下跌 55%

流动性挖矿为解决 DeFi 的激励问题提供了新的思路，治理代币在二级市场上的疯狂表现为用户提供了超额收益。根据 CoinMarketCap 的统计，以中位数表示平均水平时，2020 年市值排名前 30 的 DeFi 概念币的币价平均上涨了 191.33%。其中，YFI 和 BAND 是表现最好的两个 DeFi 概念资产，其币价于年内分别上涨了 2407.76% 和 2166.55%。另外，RUNE、RSR 和 REN 的币价涨幅也很高，都超过 1000% 或接近 1000%。

值得注意的是，DeFi 领域中的主流应用，比如 Uniswap、Curve、Balancer，其治理代币却高开低走，全年涨幅均为负。其中，Curve 的代币 CRV 下跌了 90.95%，是观察范围内币价下跌最多的一个概念币，另两者的代币 BAL 和 UNI 也都下跌了 20% 以上。

2020 年 DeFi 概念币的币价整体处于上涨形式中，其估值也处于高位区间。Token Terminal 通过代币完全稀释后的市值和 DeFi 平台的年化总收入来估算各 DeFi 概念币的市销率。作为一种估值方法，市销率是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于高科技企业。一般而言，市销率与投资价值成反比。

根据统计，AAVE、MKR、REN 和 ZRX 的年内最高市销率都在 4000 倍以上，最高的 ZRX 达到了约 4879 倍。此外，BAL、BNT、COMP、CRV 的年内最高市销率也在 1000 倍以上。可以说，2020 年，观察范围内超过一半的 DeFi 概念币年内最高估值都处于异常高的状态。只有 LON、SUSHI 和 UNI 的年内最高估值水平不超过 15 倍，处于一般状态。

年内最高市销率通常出现在该 DeFi 产品刚刚上市时，到年末时，这些概念币的市值大多回落到正常范围内，比如估值最高的 ZRX 也只有 266 倍左右、CRV 只有 179 倍左右、BAL 只有 101 倍左右。

因此，从市销率的变化趋势来看，DeFi 概念币的估值高开低走，总体呈下降状态，年内平均下跌 55.62%。其中，AAVE、BAL、COMP、CRV、REN 和 ZRX 的市销率都在年内下跌了 90% 以上，MKR 和 SNX 的市销率也下跌超过 80%。这表明 DeFi 投资市场正在回归理性。一轮普遍的“杀估值”为 DeF 概念币的未来发展留出了投资空间。

另外，主流 DeFi 概念币的市值在 2020 年也与币价同向发展，SUSHI 和 WBTC 市值都翻了 700 倍以上，另外，FYI 和 AMPL 的市值也翻了 100 倍以上。但是，另一方面，BAL、UMA、COMP 的市值涨幅都低于 15%，涨幅最小的 BAL 年内只上涨了 6.40%。

考虑到不同概念币的市值涨幅差异较大，因此以中位数表示平均水平。根据统计，2020 年，市值前 30 的 DeFi 概念币的市值平均上涨了 623.77%。市值涨幅显著高于币价涨幅的原因之一或是受到流通数量的影响，比如 WBTC，根据 glassnode 的统计，2020 年其流通量增长了 11.51 万枚，涨幅约为 19534.46%。对于其他流动性挖矿的代币而言，流通数量则与挖矿方案规定的释放量有关。

日均活跃地址 427 个，年均涨幅约 97%

在 DeFi 发展元年，虽然从资金角度而言，其市场规模实现了跨越式发展，但从用户体量的交易来看，DeFi 仍然属于小众市场。

根据 DappRadar 的统计，在 21 个 DeFi 合约中，Uniswap 是单日链上活跃地址数量最多的一个合约，全年日均达到了 13747 个。但除此之外，其他 DeFi 合约的单日链上活跃地址数量则要少的多，即使是比较活跃的 SushiSwap 和 Compound，其全年日均链上活跃地址数量也只有 1621 个和 1121 个。如果以中位数来表示平均水平，那么 2020 年，DeFi 合约的全年日均链上活跃地址均值约为 427 个。

不过从各 DeFi 协议的年内最高单日链上活跃地址数量来看，都远远高于其平均水平，这意味着 DeFi 的用户规模表现出明显的时间波段性。从统计结果来看，年内单日链上活跃地址数量最多的是 Uniswap，达到了约 4.75 万个。Compound 年内最高单日链上活跃地址数量也突破了 10000 关口，约为 1.18 万个。另外，包括 1inch、Aave、yearn、Curve 等热门应用在内的 13 个协议的最高单日链上活跃地址数量也都超过了 1000 个。

虽然 2020 年整体的活跃用户并不多，但是流动性挖矿仍然极大地促进了用户规模的扩大，这对 DeFi 而言有着长期的积极影响。根据统计，年内单日链上活跃地址数增长幅度最大的是 Balancer，涨幅达到约 30250%，相当于翻了 302 倍。Compound 和 yearn 的活跃地址涨幅也很大，分别达到了约 7298.74% 和 6380.00%，相当于各翻了 72 倍和 63 倍左右。

如果以中位数表示平均水平的话，那么 2020 年这 21 个 DeFi 协议的链上活跃地址数平均上涨了 97%。除了 Maker、Harvest、dForce、CoFiX、SushiSwap 和 Kyber 这 6 个协议以外，其余 15 个协议的用户规模都在扩大。

全年安全事件致损 2.37 亿美元，合约漏洞是主要安全隐患

2020 年，DeFi 的快速发展还吸引了黑客的目光。根据 PeckShield 的统计，全年共监测到安全事件 62 起。其中，8 月、9 月和 11 月是全年安全事件高发期，分别发生了 9 起、12 起和 13 起。全年共有 54 个项目发生安全事件，包括 Maker、Compound、Curve、Uniswap 等主流项目。其中 yearn 和 bZx 是 2020 年遭受安全事件最多的两个项目，各自遭受了 3 次攻击。其次，Uniswap、Synthetix、SushiSwap 和 Curve 也都各自遭受了 2 次攻击。

62 起安全事件中，发生经济损失的 45 起，披露损失金额的有 34 起，总计损失金额约 2.37 亿美元。其中，Compound 在 11 月 26 日因预言机攻击导致 9000 万美元资产遭清算，该事件的致损金额是全年单次安全事件中最高的。另外，Harvest、Lendf.Me、Pickle Finance、Compounder 和 SharkTro 这 5 个 DeFi 协议因安全事件遭受的损失金额也都高于 1000 万美元。如果以中位数表示平均水平的话，2020 年单个协议的平均损失金额大约为 90 万美元。

纵观全年安全事件发生的原因，合约漏洞是主要成因，共有 44 起相关安全事件，总致损金额达到约 1.08 亿美元。其中，闪电贷和重入攻击两种主要的合约攻击手法，分别有 9 次和 6 次，致损金额分别约为 4360 万美元和 3564 万美元，累计损失金额占合约漏洞致损总额的约 73.37%。另外值得关注的攻击手法还有预言机漏洞攻击，全年累计发生 3 起相关攻击，致损总额约为 9607 万美元。

全年安全事件频发与 2020 年“DeFi Lego”玩法越来越多有关，项目组合导致系统性风险扩散，但这恰恰又是 DeFi 的潜力所在。2021 年 DeFi 再进一步还需要更加安全的合约作为基础。

其他说明：

[1] 参考 PAData 早前文章《数说风口上的 DEX：流动性暴涨 300% ，“寿司大厨”吃相难看》。

[2] 如果一起安全事件攻击两个或以上的 DeFi 协议，则按被攻击的 DeFi 协议的数量计算安全事件数量。